满足第五阶段未清算保证金要求的最后期限正在迅速临近. 鲍勃·斯图尔特是DTCC机构贸易处理(ITP)的执行董事, 概述了随着监管日期的临近，买方公司面临的一些变化和挑战.
In less than six months, BCBS-IOSCO针对未清算场外衍生品的未清算保证金要求(UMR)的第五阶段将实施.
场外衍生品平均名义总额(AANA)超过500亿欧元的公司，如果超过每个交易对手关系5000万欧元的最低交易门槛，将被要求从2021年9月1日开始与其交易对手进行初始保证金交易.
Without doubt, 第五阶段的要求将涵盖绝大多数从事衍生品交易的公司, and therefore, 至关重要的是，范围内的公司正在为遵守新规则做好准备.
UMR可能会要求许多公司对其现有的抵押品管理流程做出重大改变——目前很多都是手动的, 并且经常会导致处理错误和贸易结算失败.
In April 2020, as a result of the pandemic, BCBS-IOSCO将2020年9月1日的最后期限延长一年，以完成UMR的最后两个实施阶段. 为了遵守UMR，许多公司已经很好地利用了这段时间，对他们的系统和流程进行了必要的更改, 包括努力设立新的隔离保证金账户，以及签署新的担保协议.
However, 最近的报告表明，许多受第五阶段限制的市场参与者远远没有准备好遵守即将到来的9月1日的最后期限.
Segregated margin accounts
与无关联的第三方托管人隔离保证金账户是UMR规定的新要求, whether in third or tri-party segregation models, 这是一种许多买方实体以前不会使用的机制. 不仅需要在整个行业开设数千个独立账户——如果买方公司不尽快启动这一流程，可能会导致进一步的延误——而且由于存在多个手动流程，这一努力的执行可能会出现问题，而这些手动流程往往会导致错误.
Collateral release
Custodians currently manage multiple segregated accounts, 这通常需要两套指令——来自买方和卖方——通过传真等手动流程释放抵押品. 在2020年大流行爆发造成的交易波动中，这些手工流程遇到了许多问题. 大多数员工都在家工作，无法使用传真, 而且很多时候都没有官方的回电号码, there were severe challenges around collateral release. 高交易量造成的规模进一步加剧了这种情况, 导致抵押品结算失败率极高.
Collateral inventory challenges
In addition to the setup of segregated accounts, 手动密集型流程也可能使市场参与者更有可能经历抵押品结算失败. 在正常的交易活动中，由于门槛过高，许多抵押品协议处于休眠状态. 这意味着除非两个交易对手之间存在重大风险，否则不需要转移抵押品. However, 在2020年3月的波动中，大量抵押品协议突破了门槛，导致抵押品要求大幅增加, 许多公司表示，在此期间，他们的交易量增长了200% - 300%. Another issue is that, currently, 对于许多参与者来说，抵押品结算并不总是实时确认的. Therefore, these firms do not know whether there has been timely settlement or not unless they receive notice of a fail; a process which can create inefficiencies in the management of capital and liquidity.
由于全球大流行病，上述挑战摆在了最重要的位置, they are not exclusive to the COVID-19 period, and could likely happen again. To more effectively manage future market volatility, 公司可以与第三方供应商合作，以减少与追加保证金处理相关的操作复杂性和风险, 并简化抵押品结算等其他功能. With this in mind, 公司可以将9月份UMR的引入视为向其抵押品管理流程引入最佳实践的机会, including increased automation. 这不仅能提高运营效率，还能帮助企业遵守监管要求, 但这也将使它们能够更有效地将现有抵押品用于其他目的, therefore improving their capital and liquidity management.
Undoubtedly, 大流行导致市场参与者集中精力改革其抵押品管理系统, 许多人很好地利用了额外的时间来准备UMR规则. 然而，实施的最后期限即将到来，许多公司仍然落后于准备工作. These firms should act now.
This article was originally published in Global Custodian.